北極星輸配電網(wǎng)訊:2018年9月7日，國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》，其中包括有此次核準(zhǔn)項(xiàng)目在內(nèi)的9個(gè)輸變電重大工程，共包括有特高壓交直流項(xiàng)目、子項(xiàng)目各7個(gè)，共14個(gè)。10月25日，青海-河南±800kV特高壓直流輸電工程已正式獲得國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)，工程靜態(tài)投資225.59億元。此次青海-河南特高壓線路率先核準(zhǔn)，再次體現(xiàn)了國(guó)家推進(jìn)本輪特高壓線路工程的力度和決心，有助于打消行業(yè)對(duì)于特高壓實(shí)際落地進(jìn)度的顧慮。

業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)規(guī)劃，預(yù)計(jì)陜北-湖北特高壓直流、張北-雄安特高壓交流、雅中-江西特高壓直流等項(xiàng)目亦有望在今年四季度核準(zhǔn)開(kāi)工。從過(guò)往電網(wǎng)基建對(duì)特高壓相關(guān)公司的影響來(lái)看，每一波特高壓建設(shè)高峰都伴隨著相關(guān)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大幅提升和股價(jià)的快速上漲。

事件驅(qū)動(dòng) 青海-河南特高壓項(xiàng)目獲核準(zhǔn)

近日，青海-河南±800kV特高壓直流輸電工程已正式獲得國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)，工程靜態(tài)投資225.59億元。

在國(guó)家能源局9月7日印發(fā)的 《關(guān)于加快推進(jìn)一批輸變電重點(diǎn)工程規(guī)劃建設(shè)工作的通知》中，本輪重啟特高壓包含“七交五直”12條線路，按照計(jì)劃，其中青海-河南、陜北-湖北、張北-雄安、雅中-江西共“六交三直”(含配套項(xiàng)目)有望于2018年四季度完成核準(zhǔn)。此次青海-河南特高壓線路率先核準(zhǔn)，再次體現(xiàn)了國(guó)家推進(jìn)本輪特高壓線路工程的力度和決心，有助于打消行業(yè)對(duì)于特高壓實(shí)際落地進(jìn)度的顧慮。

根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，目前青海-河南、陜北-湖北、雅中-江西三條線路工程已基本完成線路設(shè)計(jì)或已土建開(kāi)工，預(yù)計(jì)年內(nèi)工程核準(zhǔn)“保二爭(zhēng)三望四”確定性高。

本次青海-河南±800kV特高壓直流輸電工程靜態(tài)投資額為225.59億元，較前期已建及投運(yùn)的同等規(guī)模特高壓直流項(xiàng)目投資額有5%-10%的降幅，預(yù)計(jì)主要是由于近年來(lái)?yè)Q流閥、GIS、變壓器等核心設(shè)備降價(jià)明顯，相關(guān)產(chǎn)品毛利空間在一定程度上受到壓縮。

根據(jù)中信證券測(cè)算，本輪12條特高壓線路投資規(guī)模有望達(dá)1800-2000億元，投資額與此前一輪大氣污染防治線路項(xiàng)目規(guī)模相當(dāng)，但在相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)反映上或相對(duì)有所回落。

華創(chuàng)證券表示，此次青海-河南項(xiàng)目的落地，也顯示出政策層對(duì)此次項(xiàng)目的重視程度。同時(shí)，能源局也要求各地方部門積極推進(jìn)相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)，保證工程順利實(shí)施。此輪特高壓工程建設(shè)，主要有幾方面原因：第一，華東電網(wǎng)今年以來(lái)用電量、負(fù)荷增速遠(yuǎn)超預(yù)期，電力供給壓力持續(xù)提升，電網(wǎng)平衡受到挑戰(zhàn);第二，西北電網(wǎng)、華中電網(wǎng)可再生能源急需外送通道同步擴(kuò)容，緩解輸送能力不足壓力;第三，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)需求影響，拉動(dòng)基建需求。

目前，我國(guó)通過(guò)特高壓交直流項(xiàng)目已經(jīng)形成了較為成體系的電網(wǎng)互聯(lián)結(jié)構(gòu)。通過(guò)特高壓直流工程，已形成西北-華北14GW、東北-華北13GW、西北-華東20GW、西北-華中20.11GW、華中-華東33.4GW的直流輸電能力。華北-華中電網(wǎng)通過(guò)“晉東南-南陽(yáng)-荊門”特高壓交流項(xiàng)目形成同步電網(wǎng)。但是，西北地區(qū)新能源、華中地區(qū)水電資源仍然具有較大開(kāi)發(fā)潛力，并且電網(wǎng)間互濟(jì)能力仍有待開(kāi)發(fā)。國(guó)內(nèi)特高壓交直流項(xiàng)目，仍然具有較大開(kāi)發(fā)潛力。

行業(yè)分析 特高壓已成電力領(lǐng)域“超級(jí)快遞”

特高壓項(xiàng)目在電力資源調(diào)配方面效果顯著。以我國(guó)第一條特高壓示范試驗(yàn)項(xiàng)目工程“晉東南—南陽(yáng)—荊門”為例，該工程自2009年投運(yùn)以來(lái)，南北互濟(jì)，水火交融，最大限度發(fā)揮了電力資源調(diào)配的作用。

湖北省水電資源基本開(kāi)發(fā)完畢且大量外送，全省用電量的60%依靠火電，然而湖北省內(nèi)化石能源匱乏，98%的發(fā)電用煤需要從外省購(gòu)入。每到冬季枯水季節(jié)，湖北電網(wǎng)通過(guò)特高壓接受山西等地的煤電輸入;到了夏季豐水季節(jié)，又通過(guò)特高壓將西南四川富余水電送到華北電網(wǎng)，緩解山東等地的缺電狀況。特高壓為湖北電網(wǎng)新增北方火電500萬(wàn)千瓦，減少電煤運(yùn)輸700余萬(wàn)噸/年，累計(jì)輸送電量556億千瓦時(shí)，有效緩解了湖北電網(wǎng)缺電局面。

此外，特高壓工程提升了跨區(qū)輸電能力，已成為我國(guó)電力領(lǐng)域的“超級(jí)快遞”。國(guó)家電網(wǎng)公司轄區(qū)內(nèi)跨區(qū)輸送電量從2010年的269億kWh快速增加到2017年度的2326億kWh，2010-2017年間復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到36%，尤其是從2014年大規(guī)模批復(fù)大氣污染治理特高壓通道后跨區(qū)輸電量更是大幅增長(zhǎng)。

從占比上來(lái)看，跨區(qū)輸電量占轄區(qū)發(fā)電量的比重已達(dá)到4.3%，較2010年提升3.5Pcts。南方電網(wǎng)公司所轄的云南地區(qū)水電資源豐富，一直都是西電東送的主力。2011年到2017年間南方電網(wǎng)公司西電東送輸電量從969億kWh上升到2028億kWh，復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)11.1%;西電東送輸電量占轄區(qū)發(fā)電量的比重也上升到18%-19%。

值得一提的是，特高壓已成為我國(guó)能源安全的重要保障。區(qū)域輸電工程的投運(yùn)，西電東送北電南輸，在確保資源充分調(diào)配的基礎(chǔ)上，也成為我國(guó)的能源安全的重要一環(huán)。以2009年開(kāi)建2012年投運(yùn)的錦屏-蘇南±800kV特高壓直流輸電工程為例，該工程額定輸電容量達(dá)到720萬(wàn)千瓦，約占蘇州電網(wǎng)用電負(fù)荷的1/3。而在建的蘇通特高壓GIL綜合管廊工程，將大幅提高華東地區(qū)的受電能力和電網(wǎng)安全運(yùn)行能力。預(yù)計(jì)2019年投運(yùn)后，以蘇州電網(wǎng)為接入點(diǎn)的華東電網(wǎng)將新增特高壓受電能力3500萬(wàn)千瓦，相當(dāng)于接入1.5座三峽水電站，并給華東地區(qū)帶來(lái)顯著的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

目前我國(guó)風(fēng)電、光伏發(fā)電成本分別為0.4元/千瓦時(shí)、0.5元/千瓦時(shí)左右，預(yù)計(jì)到2020年將逐步達(dá)到發(fā)電側(cè)平價(jià)，到2025年發(fā)電成本均可降至0.3元/千瓦時(shí)以下。國(guó)家電網(wǎng)公司已經(jīng)提前為可再生能源大規(guī)模接入調(diào)度做好輸送通道準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)到2020年、2025年和2035年，國(guó)家電網(wǎng)跨區(qū)跨省輸電能力將分別達(dá)到2.5億、3.6億和6億千瓦，可滿足可再生能源裝機(jī)6.5億、9億和15億千瓦的發(fā)展需要。

到2017年底，國(guó)家電網(wǎng)公司已投運(yùn)“8交10直”共18條特高壓工程，累計(jì)跨區(qū)跨省輸送電力9307億千瓦時(shí)。2017年度，國(guó)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)跨區(qū)跨省輸送電能2326億千瓦時(shí)，相當(dāng)于減少東中部地區(qū)煤炭消耗量4億噸，為國(guó)網(wǎng)轄區(qū)省市減排二氧化硫140萬(wàn)噸，減排氮氧化物141萬(wàn)噸，分別減排煙塵和二氧化碳22萬(wàn)噸和8萬(wàn)噸。

投資機(jī)會(huì) 主設(shè)備龍頭企業(yè)率先受益

在特高壓交流線路中，主要的電氣設(shè)備包括變壓器、并聯(lián)電抗器、開(kāi)關(guān)、串聯(lián)補(bǔ)償裝置、互感器、電容器、避雷器、絕緣子、套管、導(dǎo)地線、金具和桿塔等。在特高壓交流中，關(guān)鍵的設(shè)備主要為變壓器/電抗器和氣體絕緣金屬封閉開(kāi)關(guān)電器(GIS)。參考2016年招標(biāo)的錫盟-勝利1000kV特高壓交流工程來(lái)看，主設(shè)備占線路總投資額的比重為26%，其中分別為變壓器、電抗器和GIS的投資占比分別為4.2%、3.2%和18.5%。

中信證券預(yù)計(jì)，本次核準(zhǔn)的青海-河南線路后續(xù)將在3個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)招標(biāo)，其后8-12個(gè)月完成設(shè)備交付驗(yàn)收。按照國(guó)網(wǎng)特高壓項(xiàng)目一般“3-3-3-1”的付款節(jié)奏(即簽訂合同付款30%，交貨付款30%，驗(yàn)收付款30%，質(zhì)保留10%)，預(yù)計(jì)本條線路在2019年底至2020年初設(shè)備供應(yīng)商將確認(rèn)大部分回款。基于未來(lái)特高壓核準(zhǔn)招標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)的預(yù)期，中信證券認(rèn)為未來(lái)2-3年相關(guān)特高壓設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)將迎來(lái)明顯提振，開(kāi)啟行業(yè)景氣回升周期。

通過(guò)測(cè)算核心設(shè)備企業(yè)未來(lái)2-3年收入較2017年收入的增長(zhǎng)彈性，其中平高電氣、許繼電氣、中國(guó)西電由于特高壓設(shè)備業(yè)務(wù)規(guī)模占比和市場(chǎng)份額較高，預(yù)計(jì)未來(lái)相關(guān)業(yè)務(wù)收入有望大幅提升，國(guó)電南瑞與特變電工由于自身業(yè)務(wù)體量較大，雖有明顯收益，但收入拉動(dòng)彈性相對(duì)較小。

根據(jù)能源局規(guī)劃，青海-河南、陜北-湖北、雅中-江西3條±800KV特高壓直流輸電工程及其落地配套的5條1000KV特高壓交流工程將在2018年四季度由國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)后開(kāi)工建設(shè)，同時(shí)張北-雄安1000KV特高壓工程也將在年內(nèi)核準(zhǔn)。其余4直1交將在2019年內(nèi)核準(zhǔn)開(kāi)工。

從核準(zhǔn)的節(jié)奏來(lái)看，2018年至2019年將是核準(zhǔn)大年。2018年3月和5月，發(fā)改委先后核準(zhǔn)了蒙西-晉中1000特高壓交流輸電工程和±800昆柳龍?zhí)馗邏褐绷鬏旊姽こ蹋由夏陜?nèi)預(yù)期即將核準(zhǔn)開(kāi)工的3交6直，2018年核準(zhǔn)開(kāi)工的特高壓項(xiàng)目將達(dá)到11條，創(chuàng)歷年特高壓線路審批條數(shù)之最。

根據(jù)過(guò)往項(xiàng)目的情況來(lái)看，通常在國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)后項(xiàng)目很快就將進(jìn)入開(kāi)工和招標(biāo)階段。而設(shè)備廠商也會(huì)根據(jù)項(xiàng)目落地方案提前備貨，一般在項(xiàng)目開(kāi)工3-6個(gè)月即進(jìn)入產(chǎn)品交付階段，預(yù)估項(xiàng)目將在2019年至2020年進(jìn)入交付高峰期。

安信證券表示，從訂單規(guī)模測(cè)算及各家的市占率來(lái)看，線路將給這些企業(yè)帶來(lái)10%以上的營(yíng)收彈性。考慮到特高壓設(shè)備毛利率凈利率水平均遠(yuǎn)高于高壓和中低壓電氣設(shè)備，預(yù)計(jì)帶來(lái)的利潤(rùn)彈性會(huì)更高。基于過(guò)往電網(wǎng)基建對(duì)特高壓相關(guān)公司的影響來(lái)看，每一波特高壓建設(shè)高峰都伴隨著相關(guān)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大幅提升和股價(jià)的快速上漲。.

原標(biāo)題:新一輪特高壓項(xiàng)目啟動(dòng)